近期，“耐心资本”这个金融专业术语开始受到广泛的关注。在“2024清华五道口全球金融论坛特别策划”中，丰叔和田轩院长围绕“耐心资本”话题进行了一次深入的对话。
田轩是清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长、金融学讲席教授。他对公司金融、企业创新和创业投资等领域有深刻的研究。
他们从到底什么是耐心资本开始聊起，也回顾了美国的耐心资本之路是怎么走过来的。回到中国的一二级市场，他们探讨了重要的参与方们如何才能做到耐心。此外，他们也聊到了被热议的IPO暂缓话题：短期阵痛过后，会有长期回报吗？
我们将他们的部分讨论编辑成文，也做成了播客节目，期待能提供新的思考角度，也欢迎跟我们一起持续观察和探讨。
耐心资本火起来背后
《耐心的资本》封面，中信出版集团
李丰：我认为国家提出耐心资本跟中国经济结构的调整密切相关。
从数据上看，目前中国高技术附加值制造业占GDP的比例大约为5.2%，而制造业总体占GDP的比例约为28%。高技术附加值产业分为两个部分：高技术附加值制造业和高技术附加值服务业。中国经济结构调整的方向之一就是提升附加值。这与我国的人口结构、消费模式和产业结构息息相关。
如果高技术附加值产业占GDP的比例翻倍，达到12%或13%，可能意味着产业链的重构接近完成。毕竟中国很难像美国那样，只剩下高附加值部分，因为我们追求全产业链的覆盖。
田轩：我觉得师兄说得特别对，耐心资本肯定与当前产业链的转型升级相关，包括现在所提倡的新质生产力。新质生产力的核心在于创新，它具有周期长、不确定性大、失败率高的特点。因此，与之相匹配的必然是长期资金。
你刚才提到的二级市场也非常重要。我注意到4月30日政治局会议，有两句话连在一起：前一句是积极发展风险投资，后面是壮大耐心资本。我猜这里的耐心资本与二级市场有关。包括国九条中提到的一条，即引入长期资本。在中国，二级市场目前是散户占主导地位，即使机构投资者也呈现出散户化特征，因为主要是基金经理主导。
| 一级市场的存续期，可以延长吗？
| 美国的耐心资本是如何崛起的？
如何看待IPO暂缓：短期阵痛与长期回报
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