巴菲特减持美银，背后隐忧浮现！

• 伯克希尔·哈撒韦公司在2024年减持美国银行，且2025年可能继续沽售。
• 机构投资者的动向也带来了利空影响，预计将抑制2024年的涨势。

2024年，伯克希尔·哈撒韦(NYSE:BRKa)(NYSE:BRKb)持续减持美国银行(NYSE:BAC)，并抑制了美国银行的回报。从9月初至10月，伯克希尔·哈撒韦出售了约20亿美元的美国银行股票，而减持早在春季就已经开始。此次减持后，伯克希尔·哈撒韦持有的美国银行股票比例降至10%以下，这才是问题的关键所在。

低于10%的比例，伯克希尔·哈撒韦则无需再「及时」报告新的减持活动，且其继续减持的可能性很大。若股价上升，伯克希尔·哈撒韦进一步抛售美国银行股票几乎是必然之事。

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伯克希尔·哈撒韦抑制了美国银行的升势

伯克希尔·哈撒韦的减持在7月抑制了美国银行的升势，并在第三季度财报发布当天确认了重要的阻力位。当天，伯克希尔·哈撒韦进行了最大规模的减持，随后在两天内又进一步减持。

从第二季度财报的细节来看，美国银行的回购力度相当强劲，而巴菲特通常青睐回购力度大的股票。第三季度，美国银行再度回购了35亿美元的股票，使得当季平均股票数量减少了2.9%。鉴于美银现金流和资产负债表强劲，预计该行将继续保持强劲的回购态势。

然而颇具讽刺意味的是，如今美国银行的回购行为却成了市场的一个问题，因为伯克希尔·哈撒韦已经设定了一个持股比例门坎。美国银行的股票回购将使得伯克希尔·哈撒韦的持股比例超过10%，从而迫使巴菲特及时更新减持报告。因此，投资者应预计伯克希尔·哈撒韦的减持额至少会与美国银行的回购额相当。

不过，由于巴菲特对金融系统的稳定性和存款的粘性存在担忧，伯克希尔·哈撒韦可能会继续减持，以摆脱美银这一并不理想的投资。

美国银行业机构动向堪忧

另一方面，分析师对美股情绪乐观，并为市场提供了有力支撑，而美国股市也不断创出新高。在第三季度财报发布之后，分析师纷纷重申评级并上调目标价，这相当于发出了「适度买入」的信号，预示着股价有5%至10%的上升空间。

美股市场持续受到正面修正趋势的推动，上升潜力有望进一步释放。然而，和伯克希尔·哈撒韦公司相若，机构投资者的动向却暗示市场存在很大风险，而分析师的乐观情绪或许正在将市场引向一场潜在的「风暴」。

值得注意的是，在伯克希尔·哈撒韦公司减持美国银行股票的同时，机构投资者的情绪也转向了悲观。在第一季度和第二季度，机构投资者总体上呈现买入态势，但到了第三季度却转为卖出，第四季度前两周也仍在延续卖出趋势。由于机构投资者持有高达70%的股票，且考虑到伯克希尔·哈撒韦公司可能进一步出售美银股份，预计机构投资者也将继续卖出，这无疑给美银股价造成了巨大的压力。

在当前这种市场环境下，美银股价持续性上升的可能性并不大。

消费信贷表面繁荣，但隐忧渐显

对于美国银行及整个银行业而言，消费信贷质量无疑是一个重要的风险因素。虽然消费者信贷需求持续增长，贷款活动也因此攀升了11%，但信贷质量却下降了。尽管当前逾期率和坏账冲销率仍低于2019年同期，但逾期率同比上升了175个基点，坏账冲销率也增加了41个基点，这值得警惕。

目前，逾期率仅比2019年同期低出11个基点，坏账冲销率略低，然而，两者均存在在好转之前进一步恶化的风险。尽管联邦公开市场委员会（FOMC）已降息，但消费者感受到降息带来的实际影响还需等待数个季度，且降息的进程可能会相对缓慢。

美国银行股票在43美元价位上形成了明显的顶部。这一顶部与伯克希尔·哈撒韦公司的抛售行为相符，同时机构活动的转变也加剧了这一趋势。如果机构（无论是否得到伯克希尔·哈撒韦公司的支持）继续卖出，那么美国银行股票市场将难以继续攀升或保持上升势头。在此情境下，市场很可能回调，以重新测试38美元附近的支撑位，甚至可能更低。

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编译：刘川