最近，Boss直聘成功雙重上市了。
然而在美面臨退市風險，超過營收一半的營銷費用居高不下，來自資料安全和技術實力側的隱憂，Boss直聘看似穩健的步伐走得也許沒有想象中那麼從容。
作者 | 茹月
來源 | 新熵（ID：baoliaohui）
12月22日，Boss直聘以介紹方式正式在港交所完成雙重主要上市，開盤價為77.85港元，截至發稿前，Boss直聘總市值676.36億港元(折約605.63億元)。
今年的Boss直聘可謂喜事三連，一是今日成功登陸港交所完成二次上市，融資渠道更穩定了；二是暫停一年的新使用者註冊管控解除；三是Boss直聘在今年上半年連續六個月扭虧為盈，基本盤已穩。
然而，在港股打新意願不高的當下，現在上市並不是最好時機，而Boss直聘如此義無反顧，也能暴露出Boss直聘目前的一些焦慮：在美面臨退市風險，超過營收一半的營銷費用居高不下，來自資料安全和技術實力側的隱憂，Boss直聘看似穩健的步伐走得也許沒有想象中那麼從容。
雙重上市，加一層安全墊
許多公司都心裡明白，今年不是上市的最好時機。
公開資料顯示，截至12月14日，港股市場共有76家公司IPO，共募資1076億港元。IPO數量和募資額分別較上年下降21%和68%，據安永統計，今年以來35%的新股首日破發，今年香港新股的首日平均回報率僅3%，較上年低8個百分點。
但對Boss直聘來說，現在卻是回港上市的最佳時機。
今年以來中概股企業在美股市場遭遇瘋狂殺跌，截至12月22日，Boss直聘股價跌幅高達42.72%；另外，中概股的「預摘牌」名單像懸在中概股頭頂的達摩克利斯之劍，公告顯示Boss直聘在今年5月已被納入該名單。
回港上市顯然是為Boss直聘加了一層安全墊，保證了其獲得融資的穩定性。本次Boss直聘是選擇以介紹方式實現在港雙重主要上市，也就是說此次回港上市，Boss直聘不涉及新股融資，但若未來在美股市場退市，也不會影響其在港股市場的交易。
其次是燒錢卻不差錢的當下，是Boss直聘最具鬆弛感的賽點。
2019年、2020年、2021年及2022年上半年，Boss直聘的營銷費用分別為9.17億元、13.48億元、19.43億元及9.21億元，佔營收的比重分別為91.8%、69.3%、45.6%及41%。
值得注意的是，Boss直聘創始人趙鵬曾在2021年第三季度財報業績會上表示，公司目標未來3年新增1億新使用者，鉅額流量的背後，需要持續付出營銷成本。據業內知情人士透露，本屆世界盃的賽場上的「牛皮癬」廣告花費超過1億，相對海量的boss直聘日常營銷操作來看公司內部還是覺得相當划算的，畢竟2018年Boss直聘就在世界盃狠砸1億打廣告了。
據招股書顯示，截至2022年6月，Boss直聘賬上共106.92億元現金及現金等價物。雖然看起來不缺錢，但從發展來說，當下擁有鬆弛感的Boss直聘選擇不進行新融資的方式上市，論證自身不差錢、為行情錦上添花的同時，也給自己留了以後再融資的後路。
招股書顯示，2019年、2020年、2021年及2022年上半年，Boss直聘營收分別為9.87億元、19.27億元、42.19億元及22.27億元；對應地，Boss直聘同期分別虧損5.02億元、9.42億元、10.71億元及盈利0.80億元，2022年首次實現盈利。
此外，根據灼識諮詢報告，截至2022年6月30日，Boss直聘平均月活躍使用者達到2590萬人，是中國最大的線上招聘平臺，佔線上招聘行業的市場份額為6.1%，超過行業第二的二倍。
雖然今年港股市場較為低迷，但總有一些優質資產表現優異。作為參考的是，年度最大IPO案件中國中免，今年在港上市以來，漲幅一度超過40%；即便市場整體打新意願不高，但行業龍頭如華大智造在招股期間，網上有效申購倍數還是接近4000倍。
基本面健康的Boss直聘在這個時候依然選擇上市，也就不難理解了。
Boss直聘正在「變笨」？
Boss直聘創始人趙鵬在解釋產品思路時曾說過，「離結果越近，才能離錢越近」，因此他從最原始的溝通需求出發，開闢出招聘平臺一個新的表現形式。
在傳統以簡歷為中心的搜尋模式下，Boss直聘開創出「直聊+精準匹配」的新模式，讓求職者在招聘市場從二維的簡歷世界，變成三維世界中具有更多選擇權和表達權的有血有肉的人，簡單粗暴的溝通方式也大大降低了企業的招聘成本。
這種模式下，Boss直聘網羅了大量的求職者和中小企業，截至2022年6月30日，Boss直聘認證求職者、認證企業端使用者和認證企業分別達到10080萬人、1720萬人及890萬家。
巨大流量在手，Boss直聘開啟了大刀闊斧的變現之路，但盈利的同時也惹惱了一部分使用者。
2021年7月至2022年6月接近一年裡，Boss直聘處於暫停進行新使用者註冊的階段，但今年上半年Boss直聘還是逆勢完成了盈利，這背後提價策略功不可沒。
「現在在Boss直聘招聘，不付費已經招不到人了。」柳如表示，公司想在Boss直聘上招聘的行政一類的基礎崗位，但上傳資料後系統提示屬於「競爭崗位」，需要付費才能發佈。
Boss直聘給出的最新報價分兩種，一種是崗位制，一個崗位價格388元/月，只能被動等求職者「搭訕」；另一種是年度付費，年費4800元，可以發佈5個「火爆」崗位，主動溝通次數增加到200次。
此外，牛人直通卡、搜尋暢聊卡、牛人炸彈等具備精準匹配功能的道具將付費使用者再劃分為三六九等，一言概之，想要高效「搶人」就得氪金。對付費使用者服務越來越精細化的B面，是對普通使用者的「服務降級」，普通使用者彷彿成為Boss直聘的演算法「盲區」，根本無法體驗「直聊+智慧匹配」的功能。
因此，持續做深付費會員服務的前提下，想讓月活使用者數量持續保持增長，將會變得更加困難。
另外，一向以演算法「聰明」而出眾的Boss直聘，因企業資質審核不嚴再度被推上風口。
8月份，Boss直聘發生的情色招聘事件登上微博熱搜，Boss直聘也一度被網友調侃稱為「Boss直嫖」；而早在2017年就被曝出李文星事件，即應聘者誤入傳銷組織後被陷害致死，網路安全已成為網際網路企業發展的安全線。
另一方面，Boss直聘下一個重點攻克的山頭是藍領市場，目前，Boss直聘藍領使用者的MAU佔總體的30%，三季度收入貢獻佔比26%，未來三年Boss直聘的目標是獲得1億新使用者，在這個情況下，2/3以上的使用者會是傳統所說的藍領使用者，包括城市服務，包括製造業、物流行業和其他以勞動為主的行業。
這也就意味著演算法和技術實力的提升更加刻不容緩，58栽過的跟頭不能在趙鵬這裡重演。如果在招聘端資格審核層面總是出現漏洞，那拿下藍領的星辰大海可能也不會實現了，Boss直聘的使用者增長也就無從談起。
當然我們也看到三季度Boss直聘的研發費用高達2.9億元，研發費用率24.6%，同比上升7.3%。創始人趙鵬在公開發言時表示，公司未來將持續加大求職安全與資料安全方面的投入，除了智慧匹配等核心技術外，Boss直聘的研發主要用於加強資料安全和風險評估能力。
9月，Boss直聘獲得中國信通院頒佈的首張「資料安全管理能力認證（DSMC）」證書。除了獲得監管層認可外，Boss直聘還取得了事件性進展。
公告顯示，2022年第二季度，Boss直聘平臺處置違規招聘者賬號20.8萬個，開展針對靈活就業人群集中行業的治理後，相關舉報量環比下降了16%。
根據歷史發展經驗看，經濟復甦的第一個戰場將是勞動力供給市場。城鎮化的提升，經濟發展快於勞動市場發展，中國人力資源市場滲透率有進一步的提升空間，再加上後疫情時代的經濟復甦，都是對Boss直聘未來發展的利好。
但如何保持好口碑的情況下，保持當前的發展勢頭，將是Boss直聘最需思考的問題。