文丨直通IPO 王非
小小的摄像头，即将催生一家A股上市公司。
10月14日，曾挂牌新三板的广东弘景光电科技股份有限公司（下称：弘景光电）冲刺创业板IPO，顺利过会。这是今年过会的第36家企业，也是保荐机构申万宏源保荐成功的第3单IPO项目。
此次IPO，弘景光电计划募资4.88亿元，将用于光学镜头及模组产能扩建、研发中心建设、补充流动资金。按照不低于25%的发行比例计算，弘景光电发行市值约为19.52亿元。
来源：深交所官网
需要注意的是，弘景光电在过往四轮融资中，多次签订对赌协议。截至此次IPO递表前，该公司相关对赌安排均已终止，且自始无效、不可恢复，算得上是扫除了一大障碍。
身为弘景光电掌舵人，1969年11月出生的赵治平，拥有硕士研究生学历，此前曾在东莞信泰光学、凤凰光学、舜宇光学（中山）、舜科光学（天津）等多家公司任职，从制造部课长、 品保部部长兼管理者代表一路升至光学元件事业部本部长、总经理、董事长。
弘景光电的前身“弘景有限”于2012年8月注册成立，彼时赵治平以职员身份工作了两年。2014年7月起，赵治平开启了两年的执行董事兼总经理工作，自此走到台前。随后，在2016年5月，弘景有限整体变更为股份有限公司——弘景光电，他才正式以董事长兼总经理的身份，执掌公司至今。
自成立以来，弘景光电共完成四轮融资，引进永辉化工、昆石投资、点亮资本、传新未来、立湾投资、德赛西威、全志科技等投资方，公司估值从2.3亿元一路增至11.9亿元。
截至招股说明书签署日，赵治平直接持有弘景光电约28.10%股份，系公司第一大股东；同时，他通过担任员工持股平台弘云投资、弘宽投资、弘大投资的执行事务合伙人，间接控制公司部分表决权，合计控股约42.74%。
同时，赵治平与公司第二大股东周东（直接持股约11.81%，合计控股约14.27%）签署《一致行动协议》，最终拥有弘景光电约57.01%表决权，系控股股东、实际控制人。
此外，智能驾驶头部企业、A股上市公司德赛西威为弘景光电最大外部股东，持股约5.67%。
来源：弘景光电招股书
作为一家专业从事光学镜头及摄像模组产品的研发、设计、生产和销售的高新技术企业，弘景光电致力于面向全球光电领域提供专业的光学成像与视频影像解决方案，主要产品包括智能汽车光学镜头及摄像模组和新兴消费光学镜头及摄像模组，其中智能汽车产品应用于智能座舱、智能驾驶，新兴消费产品应用于智能家居、全景/运动相机和其他产品。
来源：弘景光电招股书
其中，在智能汽车领域，弘景光电2022年在全球车载光学镜头市场占有率3.70%，排名全球第六；在智能家居领域，公司2023年在全球家用摄像机（含可视门铃）光学镜头领域的市场占有率为9.95%；在全景/运动相机领域，公司2023年在全球全景相机镜头模组市场的占有率达25%以上。
成立至今，弘景光电已与众多Tier 1及EMS厂商建立了稳定合作关系，产品进入了比亚迪、蔚来、小鹏、戴姆勒-奔驰、小米、Insta 360等国内外知名品牌。其中，Insta 360正是9月30日刚刚中止IPO的知名企业影石创新。
招股书显示，2021-2023年及今年上半年（下称：报告期），弘景光电向前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为48.79%、59.46%、77.65%、78.43%，前五大客户集中度较高。
需要注意的是，自2022年起，弘景光电的第一大客户均为影石创新。2022-2023年及今年上半年，弘景光电来自影石创新的销售收入占比分别为32.20%、45.84%、46.94%。
具体到全景/运动相机光学镜头及摄像模组这一细分收入来源，弘景光电对影石创新的依赖更为严重。报告期内，前述业务收入占公司主营业务收入的5.85%、33.33%、46.29%、47.38%；对影石创新的销售收入，则占该类产品销售收入的87.56%、99.09%、99.75%、99.72%。
于是在上市委会议上，上市审核委员会要求弘景光电补充说明影石创新经营发展情况对公司经营业绩的影响。
此外，弘景光电还面临存货跌价、应收款项坏账等风险。
报告期各期末，弘景光电存货账面价值分别约为6793.59万、9218.56万、1.13亿、1.45亿元，占资产总额的比例分别为23.91%、15.55%、 16.61%、16.34%；应收账款账面价值分别约为6257.36万、1.40亿、1.63亿、2.00亿元，加上应收票据及应收款项融资账面价值，合计占资产总额的比例分别为22.70%、23.79%、23.62%、23.58%。
尽管存在诸多问题，但整体而言，弘景光电乘着行业快速发展的东风，正处于“高歌猛进”的阶段。
报告期内，弘景光电的营业收入分别约为2.52亿、4.46亿、7.73亿、4.50亿元；综合毛利率分别为26.40%、26.98%、30.52%、30.75%；净利润分别约为1525.81万、5645.37万、1.16亿、6852.44万元；扣非归母净利分别约为1497.10万、5056.89万、1.14亿、6851.54万元。
来源：弘景光电招股书
其中，2021-2023年，弘景光电营业收入复合增长率达75.24%，扣非归母净利复合增长率达176.31%。
凭借于此，弘景光电对本年度，作出了较为乐观的预测：预计2024年度实现营收10.50-11.00亿元，同比增长35.83%-42.30%，净利润1.60-1.75亿元，同比增长37.42%-50.30%，扣非归母净利1.6-1.75亿元，同比增长39.99%-53.11%。