紡織起家，經營嚴峻。
作者：鄢子為 馬小雨
編輯：鄢子為
來源：21世紀商業評論（ID：weixin21cbr）
山東濱州張氏家族，宣佈了一樁大交易。
12月4日晚，一則公告顯示，張家擬收購魏橋紡織已發行股份，即以每股3.5港元的價格收購全部H股、每股3.18元買入所有內資股。
張家計劃，通過一家新公司「魏橋紡織科技」完成私有化。其由魏橋創業集團100%持股，於今年10月24日剛註冊成立。
這個家族開棉紡廠起家，一步步積累家業。魏橋紡織已在香港歷經二十載風雨，交易完成後，將從港股下架，直接退市。
01
劍指退市
私有化魏橋紡織，張家所需的資金不算多。
公告指出，要約人需支付14.5億港元和0.7億元，分別收購H股和內資股。
據計算，交易所需資金約14億元。
魏橋紡織第一大股東為魏橋創業集團，持股63%。這部分股份，將通過發行註冊資本的方式支付。
年初至今，魏橋紡織的股價均低於兩港元，成交額低。
「對大股東來說，這是筆劃算的買賣。」一位港股投資人告訴《21CBR》記者，魏橋紡織市淨率只有0.2。
「上市公司價值被嚴重低估的時候，大股東或高管有可能選擇退市。」
香港中文大學（深圳）金融系長聘副教授解釋，私有化本身就是股價低估的信號。
截至6月底，該公司總資產242.89億，賬上的現金及現金等價物高達101億元，負債主要是銀行貸款，僅48.6億元。
剔除負債，交易完成之後，新公司將擁有約52億元現金的支配權。
「若退市成功，上市公司就會變成私人公司，控股股東可以選擇分紅，也可以不分紅，只要不違反法律就可以。」李丹教授解釋。
相較停牌前的收盤價——每股1.7港元，要約人給出了105%的溢價。公告發出後，魏橋紡織的股價暴漲，截至發稿，收於3.30港元。
「對中小股東來說，有的能獲利退出，但高位買的，未必能解套。」上述投資人補充道。
張家做出這個決定，有兩個原因。
董事會稱，一是自2006年以來，公司沒有透過發行股份籌集資金，從港股市場集資的能力有限；
二是外部挑戰大，其可能實施影響短期財務表現的舉措，私有化後，決策機制更靈活。
02
主業不振
2019年，魏橋創始人張士平去世，承繼其志，大女兒張紅霞執掌紡織業務，兒子張波接管鋁業板塊，幼女張豔紅管理工業園、輔佐長姐。
同期，張紅霞擔任魏橋紡織董事長，張豔紅擔任副董事長。
長姐有充足的行業經驗。1990年，19歲的她從紡校畢業後，就走進了紡織車間。
從技術工人幹起，她每天泡在車間裡，當學徒一年，就熟練掌握了紡紗的所有環節和技能。
行業轉冷，張家姐妹掌舵的紡織業務，遭遇挑戰。
魏橋紡織稱，自2021年以來，經營的紡織、電力及蒸汽業務，一直面臨壓力，去年淨虧損15.58億元，今年上半年，又虧了5.04億元。
「國內外紡織市場持續疲弱，對紡織品的需求下降，使得棉紡織產品訂單減少，銷售量下降。」張紅霞在財報中解釋。
她透露，去年中國紡織行業整體虧損面約為21%。
今年，行業回暖。統計局資料顯示，上半年，全國限額以上企業商品服裝、鞋帽及針紡織品類商品零售額約為6834億元。
這一背景下，魏橋紡織的收入增長，虧損收縮。截至6月底，其紡織品業務實現收入59億元，同比上升約8.7%，淨虧損為5億元，同比收窄22.5%。
海外市場依舊嚴峻，上半年中國紡織品服裝出口額下降。
張紅霞調整生產計劃，內銷佔收入的比例大幅提升，但魏橋紡織的產量卻沒什麼起色。
據披露，1-6月，其棉紗的產量為21.6萬噸，胚布產量為3.53億米，牛仔布的產量則為3300萬米。
要知道其2010年的棉紗產量已達72萬噸，胚布與牛仔布的產量也遠超現在。
03
二代登場
魏橋創業集團，是山東民營企業，大有來頭。
其成立於1951年，總部位於濱州鄒平，現坐擁3家上市公司，員工達10萬人，總資產超過2500億元。
本地媒體《山東商報》榜單顯示，魏橋創始家族，去年以681億元蟬聯山東首富。
2023年胡潤全球富豪榜上，張士平家族排名繼續上升，財富達到850億元。
二代接班後，整個集團平穩發展。
其董事長張波透露，2022年，集團全年實現銷售收入5040億元、利稅221億元，銷售收入再創歷史新高。
相較魏橋紡織，張波執掌的鋁業巨頭中國宏橋，規模更大，1-6月，總收入為657億元，淨利潤24.6億元。
紡織、鋁業，均為傳統制造行業，利潤薄。接掌家業後，二代也在謀求突破。
張波投資了一些創業公司，進入新能源汽車賽道。
3月，魏橋創業集團投資了卡車造車新勢力DeepWay；9月22日，該公司又斥資10億美元入股極石汽車。11月底，極石首次交付新車。
深耕紡織業，張紅霞則希望通過兩條途徑提升盈利水平：
一是運用數字化技術提質增效；二是研發新面料，開發高性能針織阻燃功能面料以及抑菌系列面料等產品。
「沒有落後的產業，只有落後的產品和技術。」張紅霞提醒自己，「作為企業的領導人，必須有抗壓能力。」
壓力仍在，這位紡織業掌門人想要扭轉頹勢，還要加把勁。私有化之後，張氏家族握有絕對的話語權，她可以大膽革新。