文｜投资界PEdaily 周佳丽
出乎意料。
根据路透社报道，黑石掌门人苏世民（Steve Schwarzman）去年获得8.967亿美元的酬劳（约合人民币65亿元），比上年同期下降了30%，公司总裁兼首席运营官Jonathan Gray的收入也少了快一半。
也就是说，在私募股权投资市场低迷情绪下，就连苏世民的年薪也降了，一下子少了近20亿元人民币。
这与去年黑石面临的种种挑战息息相关——2023年黑石的营收和利润双双下滑，又因宏观市场影响，而不得不放缓退出步伐，整体退出数量与金额有限。于是才有了高管收入打折的一幕。这也是全球资本市场震荡下的一缕缩影。
2023，苏世民收入减少3成
我们从黑石最新提交的监管文件中，看到了更多信息——
先来看看黑石高管人员的收入构成。根据文件，黑石指定执行官员的薪酬要素为：基本薪酬（由基本工资、现金奖金和股权薪酬组成）+绩效薪酬（由附带利息和激励费用分配组成）。这意味着，黑石高管的薪酬与公司的业绩强挂钩。
如苏世民，这么多年来，他的年基本工资与黑石总裁、CFO等执行官的薪资一样，保持在相对较低水平的35万美元（约250万元人民币）。不过，这位执掌万亿美金规模的PE老大在其他方面获得了更高的收入。
拥有黑石集团近20%的股份，约2.32亿股股票，苏世民绝大部分收入来自股息支付。文件显示，2023年苏世民近9亿美元的收入主要来自近7.8亿美元的股息支付。此外，他在去年还获得了约1.2亿美元的“附带利息”和其它薪酬。
对比前两年，苏世民2023年的收入是一降再降。2021年，苏世民年薪首次突破10亿美元，达到了11亿美元。2022年，这一数字更是攀升至创纪录的13亿美元，在当年是摩根大通和高盛等投行掌门人的30多倍。
职级仅次于苏世民，Jonathan Gray的收入也呈现大幅缩水——2023年总收入为2.66亿美元，比一年前的4.792亿美元同比减少44%。他从与持有的股票挂钩的股息中获得了1.41 亿美元，以及1.25亿美元的工资、股票奖励和其它报酬。
文件中还提到，为增强员工与公司利益的一致性，黑石在2007年就为某些符合条件的员工制定了奖金递延计划。在2023年，除苏世民以外的所有员工均未获得2023年奖金，均被选为参加奖金递延计划。其中，Jonathan Gray 2023财年的年度现金奖金支付也将被推迟。
黑石高管的收入情况，也直接反映了黑石上一年度的真实境况。面对较高利率以及不确定的经济前景，黑石在2023年的营收和利润双双下滑，尤其是第四季度更是触目惊心——去年最后三个月，黑石营收同比下降25%，净利润同比暴跌85%，稀释后每股收益大幅度缩减73%。
印象深刻的还有黑石房地产投资的估值缩水。过去一年，黑石最核心的房地产策略板块的价值经历不同程度地下滑：机会主义房地产投资2023年业绩下降了6.3%，而其更稳定的创收“核心+”投资则下降了4.3%。这已经是黑石房地产业务至少连续四个季度录得最差表现了。
而与高管薪酬直接挂钩的退出业务，同样面临挑战。受并购市场冷清影响，潜在买家保持谨慎观望，黑石通过出售投资项目套现的难度大大增加，加上高利率抑制了估值，黑石减少了交易量。“如果我们不能为投资者提供尽可能多的服务，我们的收益就会减少。这就是商业模式。”Jonathan Gray 曾谈此表示。
不过即便有所缩水，苏世民的收入仍然是金融行业有史以来最高的年薪之一。
交易枯竭，华尔街集体降薪了
如苏世民所言，2023年是全球市场动荡的一年。此情此景，私募股权从业者度过了艰难的一年。
在利率上升和宏观经济前景不明朗的情形下，许多私募股权投资机构跌入创立以来最糟糕时期。PitchBook数据显示，去年美国私募股权投资退出活动相对于该行业管理的资本规模跌至前所未有的低点，目前退出投资的持有期中位数达到6.4年，为十多年来的最高水平。
退出阻碍加剧，LP难以回笼资金，于是部分投资机构越来越难筹集到新的资金，渐渐陷入到一个并不健康的循环。这也直接影响了机构里员工的工作和收入，甚至罕见出现裁员的一幕——如美国一家VC机构Greycroft，由于未能达到募资目标，决定解雇旗下5名投资人；风险投资机构OpenView宣布停止投资并裁掉了大部分员工等等。
为削减开支，投资机构内部每年涨薪的规律渐渐停滞。美国一家与金融公司合作的猎头公司Heidrick &Struggles最新报告显示，2023年私募股权投资机构的基本工资增长放缓，机构即将支付的年度奖金也“受到了一些威胁”。这意味着，行业从业者可能面临不同程度的降薪。
“由于融资减少和并购减少，今年许多公司的奖金将持平。”该公司美洲私募股权区域管理合伙人Jonathan Goldstein表示。行业的招聘速度也尤其放缓，投资于科技领域的私募股权机构更是如此，且需求已转向具备信贷、特殊情况以及运营方面背景的候选人。与此同时，随着招聘需求降温，投资机构2024年的薪酬可能会保持不变。
相比私募股权投资行业的收入情况，华尔街投行们可谓度过了失望的一年，他们的薪资跌幅更为强烈。
由于利率高企导致金融市场交易惨淡，投资银行家们的年终奖金正面临不同程度的下调。包括花旗集团、高盛及摩根士丹利等大型投行机构都在进行成本削减，他们裁掉了数千个工作岗位，或在准备推行降薪减员措施的路上。
要知道，长期以来，奖金在金融公司员工总薪酬中发挥着巨大作用。即使刚从大学毕业几年的初级员工，都十分期待收到年终奖，并期望数值超过他们全年的基本收入。而当他们成长到更高级别时，则有机会获得高于工资数倍的奖金。
但现在情况变了。纽约薪酬咨询公司Johnson Associates表示，由于利率上升抑制了交易活动并减少了新股上市，2023华尔街的奖金下调幅度高达25%，投行巨头公司的多数业务部门在承受着降薪的压力，大多数华尔街员工不得不再等一年才能看到年终奖金的反弹。
华尔街一家猎头公司的管理合伙人从投资银行候选人那里听到了不少抱怨——投行提供的晋升机会减少了。“有很多人没有获得晋升机会，因为员工晋升，意味着公司需要花更多钱。” 她说。
“降低预期，放平心态”
大洋彼岸的另一边，国内一级市场也经历着相似一幕。
过去一年，中国VC/PE行业行至前所未有的低谷。募资依然不容易：根据清科研究中心报告，2023年，我国股权投资市场募资规模达1.8万亿元，依旧维持下降趋势。其中大额基金基金募资呈现收缩，合计规模同比下降超40%。LP市场中，国资已经是人民币基金的最主要出资方，出资占比超八成。
投资与退出层面也并不乐观。2023年，投资市场延续下行态势，投资案例数及金额分别同比下降11.8%和23.7%。而受市场环境影响，去年中国股权投资行业的退出总量减少，被投企业IPO同比下降21.3%。
放眼望去，中国VC/PE行业在募、投、退上都面临着不同程度的挑战。而种种变化之间，也影响着创投行业从业者的流向。
这一年，我们目睹了不少头部机构的降薪减员。而当时代的钟摆来到人民币基金这一方，机构的薪资体系也开始按人民币基金的标准发放，做VC挣大钱的梦想似乎渐行渐远。
最近也听说了一些关于VC/PE薪资的传闻，比如：上海一家知名基金年终奖只象征性地发了1个月，而往年有5-6个月；北京一家头部人民币基金的前台投资人员，因投资指标不达标而被罚款；华南某本土机构因要求投资人强制性跟投，一些投资人堪称“倒贴打工”；长三角某国资机构投资经理每月到手薪资只有五六千等等。
暗流涌动之中，有人即便降薪也决定苟着，认为“大环境如此，能有份工作就已经不错”，也有不少投资人朋友选择了转行，或者加入此前投资的创业公司；还有人做副业或者干脆全职做起了博主，在各个社交平台总能见到他们活跃的身影。
当然，更大一部分人依旧耐心地扎根在此处。正如一位知名机构创始合伙人感慨，VC是一个周期性极强的行业，正如2016年大家还喊着资本寒冬，2018年却开始收获IPO盛宴，做投资需要适当屏蔽噪音。
2024会变好吗？海内外多名私募股权投资机构的掌门人认为，今年将是一个更有希望的年份。
高盛CEO大卫·所罗门在今年早些时候的电话会议上表示：“近期资本市场的活动令我感到鼓舞。我不会说它会立即回到10年平均水平，但现在已经有了实质性的改善。”
最好的对策是降低预期、放平心态，并且逐步去观察市场的一些变化——还记得今年开年，纪源资本管理合伙人符绩勋这样展望新的一年：
或许，2024年会是个融资的好时候，但即使如此，我们仍然需要降低预期，如果还按照一两年前的股权投资估值预期去融资或募资，那么将会比较困难。在几乎难以预测未来几年变化的状态下，我认为投资同行都需要共勉：我们只能动态地去调整自己，去适应变化，并且认识到股权投资是一个“马拉松”的过程。
低谷总会来，低谷也总会过去。依旧是那个最朴素的道理，踏踏实实把自己做好，时间会奖励那些沉淀下来的人。