文｜化妆品观察
全球最大奢侈品集团，增长持续放缓。
巴黎时间10月15日收盘后，法国奢侈品巨头 LVMH （路威酩轩）集团公布了截至9月30日的2024财年第三季度和前9个月关键财务数据。
数据显示，2024年前9个月，LVMH收入下跌2%至607.5亿欧元（约合人民币4707.3亿元），不及分析师预期。
具体到第三季度，该集团收入下跌4.4%至190.7亿欧元（约合人民币1477.8亿元），不及Visible Alpha分析师预期的200.1亿欧元，录得近三年来最差表现。若剔除汇率波动的影响，LVMH期内收入同比下跌3%，较第二季度明显放缓。
截自LVMH财报
财务数据公开后，LVMH美股股价应声急矬11%，创下5年来最大单日跌幅，目前该集团市值约为3016亿欧元（约合人民币2.34万亿元）。
LVMH集团表示，在不确定的经济和地缘政治环境中，集团仍然充满信心，将利用其强大的品牌和团队的才能，在 2024 年再次巩固其在奢侈品领域的全球领导地位。
01、只有香水美妆卖得动？
LVMH集团旗下共有五大业务板块：时装及皮具、葡萄酒及烈酒、香水及化妆品、钟表及珠宝、精品零售。从财报数据来看，今年前三季度LVMH只有香水及化妆品、精品零售实现了正向增长，其余部门均有所下滑。
截自LVMH财报
其中，一直被视为主要驱动力的时装皮具部门，今年前三个季度收入下跌3%至299.2亿欧元（约合人民币2318.6亿元），有机收入下跌1%，不及分析师预期。第三季度，该部门收入同比下跌5%至91.5亿欧元（约合人民币709亿元），业绩出现大幅放缓。
该集团CFO Jean-Jacques Guiony在分析师电话会议中透露，核心品牌LV表现略优于该部门平均水平，但Dior却还在拖后腿。
宝格丽和Tiffany所在的珠宝手表部门，今年第三季度收入为23.9亿欧元（约合人民币185.2亿元），有机收入下跌4%。葡萄酒和烈酒则下降了14%至13.9亿欧元（约合人民币107.7亿元），为今年以来最差表现。
在主要业务下滑的态势下，LVMH香水美妆业务展现了其“韧性”。
前三季度，香水和美妆成为LVMH前三季度业绩增速最快的部门，收入逆势增长2%至61.5亿欧元（约合人民币476.6亿元），有机收入增长5%；其中第三季度收入为20.1亿欧元（约合人民币155.7亿元），有机收入增长3%。
LVMH将该板块的增长归功于其旗舰产品线的持续成功，以及强大的创新动力和选择性分销政策。财报中，集团重点表扬了迪奥Christian Dior、娇兰Guerlain、纪梵希Givenchy、Fenty Beauty等品牌对集团业绩作出的贡献。
尤其是上述品牌在香水上的出色表现。LVMH指出，Sauvage （迪奥旷野男士）前三季度继续实现稳健增长，巩固了其作为世界领先香水的地位；得益于L’Art &La Matière系列的推动，娇兰在香水领域发展势头强劲；纪梵希在L’Interdit Absolu 香水的推动下继续实现增长。
另外，DFS和丝芙兰所在的精选零售部门，也成为LVMH唯二增长的部门。前三季度，该部门收入增长1%至125.6亿欧元（约合人民币973.3亿元），有机收入增长6%，其中第三季度收入达到39.3亿欧元（约合人民币304.5亿元），有机收入增长2%。
LVMH在财报中特别提及了丝芙兰，表示其表现非常出色，在北美、欧洲和中东地区均实现强劲增长。但免税连锁DFS的商业活动仍低于2019年新冠疫情前的水平，各地区之间的旅游客流量存在明显差异
02、中国市场遭遇逆风
分地区来看，除亚洲（不包含日本）以外，LVMH在美国、欧洲、日本均实现了增长。
截自LVMH财报
尤其是日本地区，前三季度有机收入大涨36%，美国市场有机增长1%，欧洲市场有机收入增长3%。
但包括中国在内的亚洲市场，前三季度有机收入下滑了12%，是唯一录得下跌的市场。
对此，Jean-Jacques Guiony表示，“中国奢侈品市场放缓，黄金周期间LVMH旗下奢侈品牌销售并未带来惊喜，未能改变第三季度的市场趋势，且45%的中国奢侈品消费均发生在海外。”
过去几年，LVMH在亚洲市场的收入稳定上升，从2016年占比26%增长至2023年的34%以上，亚洲（除开日本）与美国市场收入的占比超过整个集团年营收的半数。
但今年连续三个季度，LVMH在亚洲市场（除开日本）的表现持续不佳，上半年销售额下滑10%。LVMH集团首席财务官曾在今年一季度财报会议上称，中国消费者的消费行为变得愈发难以预测。
在中国市场遭此挑战的，不只是LVMH。包括开云、历峰、欧莱雅、雅诗兰黛等在内的国际集团，上半年在亚洲市场均呈现出不乐观的趋势。
开云集团第二季度亚太地区零售收入下降 25%，历峰集团在除亚太地区外的所有地区均实现增长，欧莱雅上半年北亚地区是唯一负增长区域，雅诗兰黛在亚洲、太平洋市场亦下滑6%……
逆风之下，国际集团再次进入了新一轮人事洗牌，将力挽狂澜的重任交付于大批新任高管手中。
如欧莱雅中国高档化妆品部总经理马晓宇被提任为中国副首席执行官，科蒂中国区今年9月迎来新总经理Mathieu Dufresne，爱茉莉太平洋选择拥有多年零售业务发展、品牌管理经验的老将朴泰镐接任中国业务，LVMH 旗下丝芙兰Sephora 任命丁霞为大中华区总经理……
这些继任者，面临着如何在实现更加稳健的增长、投资回报率最高的扩张。而中国区，则是他们的第一场考试。
03、版图拓展没有终点
尽管中国市场表现不佳，但LVMH对其显然另有想法。
Jean-Jacques Guiony在财报中表示，LVMH并不会改变现有策略，也不会将更多投资从中国市场潜移至其他市场，该集团将继续通过市场营销活动进一步投资中国市场。
这反映了LVMH集团，对中国市场一如既往的重视。
在美妆领域，亚洲（不包括日本）已成为LVMH集团最大美妆和香水市场。其财报显示，今年上半年亚洲地区（除日本外）香水美妆业务收入占该业务总收入的32%，欧洲地区（不包括法国）占20%，美国占19%。
上半年，LVMH香水美妆业务收入41.36亿欧元（约合人民币320.8亿元），亚洲地区（除日本外）收入超过100亿元。
作为最大的美妆香水消费市场，LVMH始终都将中国市场作为重点投资对象。如在品类上，LVMH集团围绕高奢彩妆、高端香水乃至高端洗护，持续完善其品牌矩阵。
今年4月，由国际明星蕾哈娜创立的“全球第一网红品牌”Fenty beauty通过丝芙兰发售，正式开启中国市场。而后，丝芙兰中国宣布Fenty Beauty已完成全国320家门店的全渠道布局。
Fenty beauty之前，LVMH旗下迪奥、娇兰、纪梵希等品牌，常年稳居中国各大电商平台销售额TOP10榜单中。新品牌Fenty beauty的进入，有助于LVMH进一步释放其在中国高端美妆市场的独特品牌势能和矩阵效应。
LVMH同时还在向中国高端洗护市场发力。
今年9月，LVMH集团旗下投资公司L Catterton路威凯腾宣布收购拉脱维亚沐浴及身体护理品牌Stenders施丹兰的多数股权。
过去四年里，施丹兰的全球收入规模每年增长约20%，其销售网络包含全球的300多家门店以及天猫、京东、抖音等电商平台。在中国市场，施丹兰销售额同样保持每年约20%的增长。
数据显示，过去6年，中国高端沐浴和身体护理市场以每年14%的速度增长，并预计市场规模在2028年将达百亿人民币。
在国际巨头在华频频受阻的当下，LVMH意欲借施丹兰撬开中国高端洗护市场。奢侈品集团拓展的版图永远没有终点，LVMH在中国市场的美妆布局，正走向更广、更深。